尽管AI热潮持续，看好夸英伟达(NVDA.O)今年的英伟忧被股价表现显著落后于半导体行业。然而，达市当前点美国银行认为，场担这一表现并未反映基本面的估值恶化，反而为投资者提供了更具吸引力的接近买入时机。
美国银行分析师维韦克·阿里亚（Vivek Arya）在最新报告中指出，年低截至本周一，看好夸英伟达过去一年股价仅上涨约3%，英伟忧被而费城半导体指数同期已上涨超过80%。达市当前点他认为，场担市场对英伟达的估值担忧已超过实际风险。
成本压力被高估，接近定价能力被低估
近期市场关注的年低一个焦点是高带宽内存（HBM）价格的上涨可能对英伟达的利润率产生影响。
阿里亚认为，看好夸这种担忧是有一定基础的，但投资者忽视了英伟达在定价能力和产品升级中的盈利潜力。他指出，尽管新一代AI服务器需要更多的HBM芯片，确实提高了制造成本，但即将推出的Rubin平台预计价格显著高于当前的Blackwell平台，足以抵消新增成本。
此外，英伟达的采购规模庞大，拥有约1190亿美元的供应链承诺，这增强了供应保障能力，也巩固了成本优势。
基于这些因素，美国银行预计，英伟达的毛利率将保持在约75%的中段水平，不会因HBM成本上升而大幅下滑。
ASIC竞争难以撼动GPU优势
另一个投资者担忧的问题是大型云计算厂商逐渐采用定制AI芯片，如谷歌和博通合作开发的TPU。市场对此表示担忧，认为GPU可能会被部分取代。
阿里亚对此表示，这种担忧同样被放大。他指出，谷歌TPU已经发展了十多年，而在同一时期内，英伟达GPU业务收入增长约700倍，表明定制芯片并未削弱GPU在AI训练和推理中的核心地位。
美国银行预计，长期来看，英伟达在全球超大规模云服务商AI基础设施支出中仍将保持约65%至70%的市场份额，其生态系统、软件平台和开发者优势依然构成高壁垒。
当前估值接近历史低位
在基本面之外，美国银行认为当前英伟达的估值极具吸引力。
数据显示，按照未来12个月预期盈利，英伟达目前的市盈率约为18.69倍，几乎只有过去十年平均估值36.90倍的一半，接近过去11年来的最低水平。
阿里亚指出，与同样受益于AI热潮、同时面临存储成本压力的微软(MSFT.O)和苹果(AAPL.O)相比，英伟达当前的估值更低，显示出市场预期偏向悲观。
预计英伟达将在8月公布的新季度财报将再次证明其在产品竞争力、定价能力和供应链管理方面仍具备稳固的“护城河”，市场对盈利能力的担忧可能会得到修正。
受到乐观观点的推动，英伟达股价周三上涨约3.7%。随着Rubin平台的推进、AI服务器的升级以及8月财报的临近，公司是否能够重新获得市场的估值溢价，将成为投资者关注的下一个焦点。
